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[키움증권] 삼성전자 - 반도체 턴어라운드 기대·매수유지 목표가 상향 52000원

  • 홍진석 기자
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    입력 : 2019-02-14 09:06:39

    삼성전자(코스피 005930)는 1969년 설립된 글로벌 기업이다. 주요사업은 CE부문(TV 냉장고 등)과 IM부문(컴퓨터 HHP 등) DS부문(DRAM 모바일AP LCD OLED 등) Harman(인포테인먼트 등)으로 구성된다. IM 부문은 스마트폰 시장을 이끌고 있으며 제품과 더불어 삼성페이 빅스비 등 의미 있는 혁신을 지속하고 있다. 2018년 세계최초 EUV공정을 도입하여 선단공정 기술을 선도하고 있다.

    스마트폰 반도체 전제품을 전세계시장을 겨냥해 공급중인 글로벌 기업 삼성전자는 13일 4만6500원으로 장을 마쳤다. 사업환경을 보면 가정 내 종합 엔터테인먼트 센터 기기로 자리잡은 스마트TV시장이 확대되면서 매출이 증가세다. 모바일 결제서비스을 비롯한 사물인터넷 분야에 대한 투자가 지속적으로 진행되고 있다. 10인치 이하 중소형 디스플레이 시장에서 OLED채용이 빠르게 증가하고 있다. 동사는 경기에 따라 실적 영향을 받고 있다. 갤럭시노트7의 품질이슈가 부각되면서 실적이 악화되기도 했다. 주요제품은 ▷정보산업기기(41.9% 스마트폰 네트워크시스템 컴퓨터 등) ▷가전제품 (16.4% TV 모니터 냉장고 세탁기 에어컨, 의료기기 등 ) ▷반도체 (36.6% DRAM NANDFlash 모바일AP 등) ▷디스플레이기기(12.6% TFT-LCD OLED 등) ▷ 음향기기 Harman 브랜드 (3.4% Headunits 인포테인먼트 텔레메틱스 스피커 등 )이다. 삼성전자는 보급형 스마트폰 시장에 적극적으로 대응하여 시장지배력을 높여나갈 계획이다. 서버 등 정보저장기기의 고용량화로 메모리 시장의 지속적인 성장이 예상된다. 환율상승시 수혜를 입는다. 삼성전자의 재무건정성은 최상위등급 (★★★★★)이다. 재무 건전성은 ▷부채비율 20% ▷자산대비차입금비중 7% ▷이자보상배율 125배 ▷유동비율 177% 등으로 양호하다.

    삼성전자가 '고난의 행군'에 들어갈 조짐이다. 지난해 12월 한국 반도체 수출액이 전월비 17% 급감한 88억6000만달러에 그쳤다. 전년동월비로도 예상보다 빨리 마이너스권(-8.3%)에 진입했다. 4분기 들어 급격화된 수요 소멸로 메모리 다운턴의 궤적이 점점 좋지 않은 모양으로 바뀌어 가고 있다. 지난해 4분기 삼성전자의 DRAM과 NAND 비트 출하증가율을 종전 -2%, +1%으로 예상했으나 출하감소세가 거세지면서 -12% -8%로 내려잡았다. 반도체 부문 영업이익 추정치도 종전 9조7000억원에서 8조5000억원으로 줄였다. 삼성전자의 4분기 실적 전망치도 매출 61조4000억원, 영업이익 12조3000억원(-18.5% yoy, -30% qoq)으로 조정했다. 삼성전자의 2018년 연간 영업이익은 60조원대를 가까스로 지키는 수준에서 마무리될 것으로 보인다. 따라서, 2019년 실적 전망치 소폭 하향에도 목표주가는 5만2000원으로 소폭 올리고 글로벌 피어 그룹 대비 낮은 밸류에이션을 감안해 투자의견도 '매수(BUY)'를 유지한다. 삼성전자에 대한 최근 증권업계의 목표가 제시현황은 ▷하나금융투자 5만6000원 ▷현대차증권 5만2000원 ▷NH투자증권 5만5000원 ▷메리츠증권 5만2000원 ▷BNK투자증권 5만1000원 ▷대신증권 5만원 등이다.


    삼성전자(005930) 반도체 턴어라운드 기대 속 쌓여가는 현금
    종목리서치 | 키움증권 박유악 |

    ◎ 메모리 반도체 업황 턴어라운드, 2020년 공급 부족 재진입

    • 1Q19 저점, 메모리 반도체 수요 회복 예상

    • 공급 업체의 CapEx Cut으로 인해, 업황 개선 속도는 과거보다 빠르게 나타날 것


    ◎ 풍부한 현금. 반도체 업체 인수 기대감 증가

    • 삼성전자 현금 및 현금성 자산은 2019년 74조원 → 2020년 90조원로 지속 증가

    • 최근 언론 보도에 따르면 NXP/Xilinx/Infineon 등에 대한 인수 검토 중

    • 해당 업체 인수 시 기존 Foundry 사업과의 시너지 효과 발생. 주가 상승 Trigger로써 작용

    ◎ 투자의견 'BUY' 유지, 목표주가 52,000원으로 상향

    • NAND 수요 및 가격 전망치 변경 반영하여 목표주가 상향 조정

    • 최근 급등에 대한 피로감으로 인해 주가의 단기 조정이 나타날 수 있지만, 그 폭은 크지 않을 것

    • 해당 시기를 삼성전자에 대한 매수 기회로 활용할 것을 추천함



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