[IBK투자증권] 이녹스첨단소재 - 대형 OLED 시장 확대로 우호적 환경 조성·당분간 독점지위 유지 전망

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[IBK투자증권] 이녹스첨단소재 - 대형 OLED 시장 확대로 우호적 환경 조성·당분간 독점지위 유지 전망

홍진석

press@betanews.net

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입력 : 2019-07-15 07:45:44

소재 국산화에 따른 최대 수혜 종목
투자의견 매수 목표주가 75,000원 유지
2019년 2분기 매출 816억원 영업이익 106억원 예상

이녹스첨단소재 (코스닥 272290 INNOX ADVANCED MATERIALS Co.,Ltd. KIS-IC : 전자장비 및 기기 | KRX : IT부품 | KSIC-10 : 그 외 기타 전자부품 제조업)은 이녹스로부터 2017년 인적분할돼 설립됐다. 고분자 합성 배합기술을 바탕으로 삼아 ▷FPCB용소재 ▷반도체PKG용 소재 ▷디스플레이용 OLED 소재등을 개발하고 제조 판매하는 IT소재 부문을 주요 사업으로 영위해왔다. ▷ INNOX HONGKONG Co., Ltd ▷GUANGZHOU INNOX ADVANCED MATERIALS Co., Ltd. 등을 연결대상 종속회사로 거느리고 있다.

이녹스첨단소재는 그 외 기타 전자부품 제조업(C26299)에 속하며 동종업계에서 매출기준 16위다. 1~5위 기업현황은 ▷파트론 ▷에드워드코리아 ▷엘티메탈 ▷한솔테크닉스 ▷드림텍 등이다. 동사의 최근 종가는 5만2200원이고 52주 최고 최저가는 7만6700원 3만1600원이었다. 액면가는 500원이고 발행주식수는 8970주다. 시가총액은 4819억원이고 시총순위는 87위다. 외국인지분율은 11% 기말보통주배당률은 3%이다.반도체 PKG용 디스플레이용 OLED 등 IT소재를 통해 당기순이익을 꾸준히 올려왔다.

이녹스 첨단소재의 업황은 OLED소재 부문 중심으로 외형성장흐름이 예상된다. 이녹스첨단소재는 충남 아산시에 본사를 두고 있다. 지주회사의 역할을 수행하면서 ▷지배구조투명성제고 ▷사업부문별 핵심역량 강화를 통해 ▷주주가치 극대화를 목표로 삼고있다. 동사는 ▷FPCB용 소재 ▷반도체 ▷PKG용 소재 ▷디스플레이용 OLED소재 등을 제조 판매하는 IT소재 부문도 영위하고 있다. 중국 광저우이녹스 전자과기유한공사 등과 베트남에 설립된 현지 생산법인인 INNOX ADVANCED MATERIALS VINA Co.을 종속기업으로 거느리고 있다.

이녹스첨단소재는 ▷순이익 내부유보를 통한 이익잉여금 증액 등에도 불구하고 ▷미지급금과 ▷일부차입금 증가 등으로 부채규모가 늘어났다. 이로 인해 안정성 지표는 전년대비 악화됐다. 신제품인 Flexible OLED패널 관련 소모성필름의 공급과 국내 메이저 세트업체에 대한 공급개시 등으로 OLED소재 부문을 중심으로 외형성장이 기대된다. FPCB등 전방기업들이 포진되어있는 국내에 세계 최대의 FPCB 소재 생산능력을 갖춘 사업장을 보유하고 있다. 브랜드 인지도와 시장지배력을 바탕으로 기술적 우위와 가격 경쟁력을 확보했다.

이녹스첨단소재의 사업환경은 ▷FPCB소재는 스마트폰이나 디스플레이를 넘어 용도가 다양화되면서 수요가 급증하고 있으며 ▷반도체패키징 소재는 는 해외 1~2개 업체가 독점공급 중으로 국산화 필요성이 제기되고 있고 ▷디스플레이용 OLED 소재 는 디스플레이 패널 제조사들의 OLED 제품 투자가 증가하면서 기존 LCD 패널 시장은 위축될 전망이다. 경기변동과 관련 ▷FPCB소재는 전방산업이 주로 고가의 전자제품이므로 경기변동에 민감한 편이며 ▷ 반도체 패키징 소재는 반도체 산업의 경기변동과 밀접한 관련이 있고 ▷디스플레이용 OLED소재 는 패널업체들의 투자 시기에 따라 실적 변동성이 크게 나타나고 있다.

이녹스첨단소재의 주요제품은 ▷FPCB소재(55%) ▷반도체패키징소재(14%) ▷디스플레이용OLED소재 (31%) 등으로 구성된다. 원재료는 PI Film 등이다. 동사의 실적은 원재료를 대부분 해외에서 조달하고 있어 환율변동에 따른 변동성의 영향을 받는다. 동사의 ▷재무건전성은 ▷중하위등급으로 매겨졌으며 ▷부채비율118% ▷유동비율167% ▷자산대비차입금비중41% ▷이자보상배율21배 등이고 신규사업으로 반도체 PKG용 제품의 다각화를 추진중이다. 이녹스첨단소재는 그외 기타 전자부품 제조업종에 속해있으며 해당 업종에서 메출기준으로 10위를 달리고 있다. 1~5위 기업현황은 에드워드코리아 파트론 엘티메탈 솔루엠 한솔테크닉스의 순이다.