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[이베스트투자증권] 카카오-올해 매출 전년대비 23% 개선 전망


  • 홍진석
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    입력 : 2019-05-25 08:07:49

     

     

    2019년 영업실적 매출 전년대비 23% 개선 
    2019년 광고실적 매출 전년대비 20% 개선 

    카카오 (035720 Kakao Corp. KIS-IC : 인터넷소프트웨어 및 서비스 | KRX : 서비스업 | KSIC-10 : 포털 및 기타 인터넷 정보매개 서비스업)는 국내 1위의 메신저업체로서 업황은 매출이 확장되고 있으나 수익성은 하락세를 보였다. 1995년 다음커뮤니케이션으로 설립되었으며 카카오와 합병 후 2015년 9월 현 상호로 변경한 뒤 다양한 모바일 서비스를 제공해 왔다. 카카오톡 카카오스토리 가입자를 기반으로 ▷모바일게임 ▷모바일 광고 ▷모바일 커머스 ▷모바일 콘텐츠 등의 서비스를 제공하면서 수익을 창출하고 있다. 또한 택시호출 대리운전 주차 내비 등의 ▷카카오T 서비스를 출시하여 자가운전자들은 물론 택시나 대리운전 이용자 들에게도 편익을 제공하고 있다. 아울러 인터넷 포털사이트인 다음을 통해 다양한 인터넷 서비스를 제공중이다. 광고주 유입의 확대 와 트래픽 증가 등에 따른 광고 부문이 양호한 성장흐름으로 보여주고 있다. 또한 ▷유료콘텐츠 판매 호조 ▷카카오페이 가맹점 ▷확대 신규 사업 성장 등에 힘입어 전년대비 매출이 상승흐름을 유지하고 있다. 주요 신규 사업에 대한 투자 확대로 전년대비 영업이익률이 하락했고 영업외수지의 개선에도불구하고 법인세 비용증가 등으로 순이익률은 하락했다. 신규서비스의 개시와 고객사 확대에 따른 광고 부문의 양호한 성장흐름이 진행중이며 카카오톡 내 커머스 부문 강화 비용 통제 등을 통해 매출 성장과 수익성 개선이 가능할 것으로 전망된다. 카카오는 1995년 다음커뮤니케이션으로 설립된 뒤 카카오와 합병되면서 2015년 카카오로 상호를 변경했다. 국내 1위 메신저인 카카오톡을 포함한 다양한 모바일 서비스를 제공하고 있다. 광고 게임 커머스 콘텐츠 등의 서비스를 연계해 수익을 창출해와다. 2018년 12월 말 카카오게임즈 카카오엠 카카오페이 카카오아이엑스 등 93개 회사를 연결대상종속회사로 거느리고 있다.

    카카오의 경영권은 여민수 조수용 공동대표가 담당하고 있다. 옛 사명은 다음카카오였다. 설립일은 1995년 2월16일 상장일은 2017년 7월10일이다. 종업원수는 2019년 3월 기준 2764명이다. 동사는 카카오그룹 계열사이며 본사의 소재지는 제주도 제주시 참단로 242이다. 감사의견은 적정으로 삼일회계법인이 제시했다. 주거래은행은 한국씨티은행이다. 주요사업내용은 ▷데이타베이스업 ▷인터넷관련소프트웨어 ▷시스템통합 ▷인터넷광고사업 ▷무료이메일서비스 ▷전자상거래 ▷인터넷접속서비스 ▷호스팅서비스 ▷캐릭터디자인 등으로 요약된다. 특기사항은 '다음 '사명을 사용할 당시 카카오를 2014년 10월 흡수합병했다. 이후 카카오게임즈홀딩스 와 카카오엠 등도 합병됐다. 카카오의 시가총액은 10조4252억원으로 코스피 순위는 30위다. 상장주식수는 8340만1873주이고 애면가는 500원 매매단위는 1주씩이다. 외국인보유주식수는 2086만7639주로 총주식수의 25.02%이다. 52주 최고 최저가는 13만6000원 8만6000원이었다. 카카오는 포털 및 기타 인터넷 정보매개 서비스업종에 속한다. 해당 업종에서 카카오는 매출기준 2위를 달리고 있다. 1~5위 순위는 네이버 카카오 라인플러스 네이버비즈니스플랫폼 다우기술 등이다. 카카오의 최근 종가는 12만5500원이고 52주 최고 최저가는 13만6000우너 8만6000원이다.

    카카오는 카카오톡을 포함한 각종 모바일 서비스를 제공하며 광고 게임 커머스 컨텐츠 등의 서비스를 연계해 수익을 창출하는 기업이다. 사업환경은 ▷ 포털 사업자의 주력 산업인 온라인 광고시장은 성장률이 둔화되는 추세이며 ▷이로 인해 국내 포털 사업자는 스마트 폰 확대에 따른 모바일 관련 사업을 통해 성장 활로를 모색하고 있다. 포털서비스는 온라인광고를 주수입원으로 삼고 있어 오프라인 광고에 비해 경기영향을 덜 받아왔다. 주요제품은 ▷광고 플랫폼 (28% 검색결과 중 일부섹션에 광고를 노출하는 형태) ▷콘텐츠 플랫폼 (51.3% 게임 음악 등 ) ▷기타 (20.7%) 등으로 구성된다. 원재료는 사업 특성상 해당사항이 없다. 동사의 실적은 ▷광고단가 인상 ▷국내 검색점유율 증가 ▷국내 최대 모바일 트랙픽을 보유한 카카오와의 합병 등의 수혜를 입어왔다. 카카오의 재무건전성은 최상위등급으로 평가됐으며 ▷부채비율33% ▷유동비율110% ▷자산대비차입금비중12% ▷이자보상배율6배 등으로 요약된다. 신규사업으로 ▷인공지능 사업을 추진하기 위해 AI 플랫폼 및 서비스 개발 ▷블록체인 자회사 Ground X 등을 통해 블록체인 기술 연구 등이 추진중이다.

    카카오(035720) 19년 전망 점검 & 현황 업데이트
    종목리서치 | 이베스트투자증권 성종화 |

    2019년 영업실적 가이디언스 & 전망치 점검

    1. 2019년 영업실적 가이디언스: 매출 yoy 23%(광고매출 yoy 20%), 영업이익률 개선

    1) 1Q19 매출 Breakdown 체계 변경: 플랫폼부문(톡비즈, 포털비즈, 신사업), 콘텐츠 부문(게임, 뮤직, 유료 콘텐츠, IP비즈니스 기타)

    2) 19년 고성장 견인 부문: 톡비즈(카카오톡 광고, 커머스, 콘텐츠 등. 19년 yoy 50% 목표), 신사업(모빌리티, 페이, 기타 연결자회사 등), 유료 콘텐츠(카카오페이지, 다음 웹툰, 픽코마 등), IP비즈니스 기타(카카오 IX, 카카오 M_음원유통 제외. 음반유통, 드라마 등)

    3) 19년 광고매출 yoy 20% 가이디언스 근거: ① 카카오톡 광고 매출 yoy 50% 내외 + 다음 광고 매출 yoy flat. ② 기존 광고 매출 yoy 10% 초반(18년 yoy 12%) + 톡비즈 보드 신규 기여 cf) 톡비즈보드: 카카오톡 신규 광고상품으로서 채널탭 톡방들 사이에 노출하는 디스플레이 광고

    4) 19년 영업이익률 개선 목표 근거:
    ① 인건비 효율화(19년은 18년 대비 인력채용 완화. 1Q19 1,000명 증가는 채용이 아니라 연결대상 자회사 추가에 의한 것) + ② 마케팅비 효율화 + ③ 플랫폼 부문 신사업 중 모빌리티, 페이 2018년 2,100억원 적자였으나 올해는 적자 대폭 축소(신규 BM 지속 추가)


    2. 2019E 영업실적 전망치(시장 컨센서스 전망)

    1) 매출 30,135억원(yoy 25%), OP 1,532억원(yoy 110%), OPM 5.1%(yoy 2.1%P↑)


    3. 19E 영업실적 전망치(당사 전망)

    1) 매출 29,653억원(yoy 23%), OP 1,562억원(yoy 114%), OPM 5.3%(yoy 2.3%P↑)


    2) 사측 가이디언스 부합, 시장 컨센서스 부합


    3) 매출 yoy 23% 전망 내역

    ① 고성장 부문 19년 매출 yoy 전망: 톡비즈 41%, 신사업 84%, 유료 콘텐츠 53%, IP비즈니스 기타 59%

    ② 안정적 성장 부문 19년 매출 yoy 전망: 포털비즈 7%, 게임 -11%, 뮤직 8%


    베타뉴스 홍진석 (press@betanews.net)
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